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建筑材料行业:水泥玻纤齐涨价 继续推荐四条主线

有258人浏览 日期:2020-09-08放大字体  缩小字体

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 早周期水泥步入旺季,积压需求有望集中释放。9月初水泥市场正式进入旺季,降雨和高温已经尾声,下游市场需求不断提升,南方地区企业发货基本恢复到9成或正常水平,北方地区因过剩程度不同,大多在6-9成之间,整体库存降至合理水平,支撑水泥价格延续涨势。风向标浙江第二轮调价正式落地,西北地区陕西关中公布价格上调40元/吨,随着天气好转前期被积压的需求集中释放,对甘肃的压制解除,京津冀涨价落实中,河北本周涨20元基本落实,后期企业持续推涨意愿强。我们继续看好华东、西北作为火车头带动水泥价格上攻;

     投资建议:

  【主线一】早周期外加剂、水泥、防水。Q3工程加速释放背景下,8-9月早周期建材需求环比7月有望明显改善。同时近期华东水泥价格继续涨价后已逼近2019年同期水平,Q4价格有望再超市场预期;此外外加剂Q3毛利率环比改善确定性高,旺季发货加速,水泥上下游弹性最好的板块。防水龙头雨虹中报继续兑现量质双升逻辑,板块Q2大幅超预期,有望再迎上攻;推荐海螺水泥、上峰水泥、华新水泥,西北水泥龙头天山股份、祁连山、宁夏建材,外加剂龙头苏博特(建材化工联合覆盖)、垒知集团,防水龙头东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、北新建材。

  【主线二】玻纤周期底部上行,粗纱细纱齐涨价。本周玻纤粗纱涨价基本得到落实,缠绕直接纱排队排产,其他纱种跟随,标志全面上行周期已逐渐来临;市场忽略的是,电子纱也开始涨价,电子布的价格上涨0.2元/米,CCL厂商亦开始涨价,后期弹性或比粗纱更大;我们认为Q3海外需求有望恢复,玻纤龙头企业有望迎来销量、价格双重改善(出口海外的多数为中高端产品,货值及利润率较高),推荐中国巨石、中材科技(电新建材联合覆盖),长海股份产业受益。

  【主线三】低估值且长周期拐点的国检集团、金诚信。推荐第三方检测龙头国检集团,Q2完成期权授予在中建材体系中绝无仅有,人才机制理顺后央企资源优势有望凸显,并进入历史大拐点,枣庄模式大获成功超预期,后期有望不断复制。目前公司估值38xPE左右,约为对标企业50%左右,未来跨领域跨地域经营加速后,有望迎估值业绩双升。重点推荐金属矿服龙头金诚信,4000亿全球大市场,海外大矿大业主开始突破放量,“资源+服务”战略下预计2021年开始自有矿山开始显露弹性,而中长期智能化将提升管理边界带来巨大想象空间,2021年动态PE仅14X,严重低估。

  【主线四】B端超预期,且C端环比改善的消费建材。B端快速增长,渠道拓展红利期的龙头。同时由于Q1疫情封锁及Q2居家时间延长,2020H1C端受到较大压制,H2有望显著反弹。推荐三棵树、蒙娜丽莎、伟星新材。兔宝宝等产业受益。

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