草蛇灰线，伏笔千里，水泥股稳步上涨的逻辑是有迹可循的。
一来受政策主导，如今年政府工作报告明确，2019年要充分发挥消费的基础作用、投资的关键作用，稳定国内有效需求，为经济平稳运行提供有力支撑。
其次，从水泥行业的供需基本面来看，供给端方面，水泥产能被严格控制，产能实行等量和减量置换，全国几乎没有新增产能。同时，行业集中度水平不断提升，预计价格中枢仍处于向上态势，龙头公司最为受益。
再者，4月份以来，市场风格表现由题材转向基本面因素驱动，伴随市场逐步修正对于2019-2020年需求的悲观预期，水泥盈利曲线的确定性已得到市场认可，机构亦是频发研报，认为水泥后市可值憧憬。
基建投资火热，点燃水泥需求
在2019年的年度策略展望，就有观点认为基建为2019年冬日里的“一把火”，且为阻力最小、最为确定的方向之一。
众所周知，基建投资的节奏主要由政策主导，因此基建相关行业的盈利对宏观经济的波动并不敏感，如今年以来，国家发改委共批复26项涉及交通、能源、水利等传统重大基础设施建设项目，总投资达6000亿元。
针对基建资金，专业人士预计2019年基建投资来自国家预算内的资金仍将保持稳定增长，或将增长至3.21万亿元。
3.21万亿基建投资意味着什么？首先，发改委加大对重大基础设施建设项目审批力度，凸显逆周期调节重要性，这对2019年基建投资拉动经济实现稳增长具有重要意义。
根据广发证券统计，在经济下修期，基建是典型的政策逆周期行业，如上表显示，在过去4次盈利负增长时期（05年、08年、12年、14年），宽基建政策密集出台，因此基建将成为对冲2019年盈利下行最可为的方向。
作为基建的上游水泥行业，进入二季度传统旺季，各地重大项目陆续开工，近来全国各地纷纷上调水泥价格，已表明基建投资的不断增大将带动水泥需求，水泥价格或将引来大波动。
据悉，今年第一季度，部分省市区重大项目集中开工，如2月28日浙江省第一批扩大有效投资重大项目集中开工，共有600个项目参加，总投资达到7539亿元，2019年计划投资1509亿元；3月27日，四川省2019年第一季度重大项目集中开1703个项目，总投资8750亿元。
此外，据发改委此前刊发的《2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告及2019年投资形势展望》报告显示，2018年房地产拟建项目数量较上年增长32.8%，据此判断，受益于2018年拟建项目部分已经进入施工期，房地产投资有条件保持平稳增长态势。
提价节奏超预期，悲观情绪修复
众所周知，水泥具有较强的季节性，2Q、4Q是旺季，伴随着部分省市重大项目集中开工，近来水泥价格早已按捺不住。
据中国水泥网消息，4月初以来京唐地区一些厂家陆续通知4月1-8日起上调水泥出厂价格10-20元/吨。内蒙地区主要厂家取消冬季优惠，报价上涨20-30元/吨。上海、南通和苏锡常地区水泥价格上调20-45元/吨；4月9日起，杭绍地区水泥价格将上调30元/吨。
由此可见，最近全国水泥价格结束了去年12月底下降趋势，已经全面开启旺季涨价行情，基建、地产均显示旺盛需求，整体市场悲观预期有望修复。
4月份以来，市场行业与风格表现更多开始由基本面因素驱动，如化工、建材、钢铁、采掘有色等周期类行业在相关事件以及PMI数据反弹的驱动下于市场中处强势领涨的地位。
中金也在最新研报中表示，市场突破3月的行情中枢，进入新的阶段，需要新的驱动因素和逻辑，而从3月底公布的PMI数据和四月的风格表现来看，新行情阶段的驱动力来自于增长预期的改善。
鉴于水泥盈利曲线的确定性得到市场认可，此前市场对于2019-2020年需求的悲观预期也将得到修正。
海螺水泥OR中国建材，如何抉择？
近期全国各地水泥都在涨价，从不同区域水泥价格的涨幅可以获知，经济基础好、固定资产投资增速高的地区水泥价格涨幅大，主要业务布局于这些地区的水泥公司业绩弹性也更大。
那么，对于港股主要水泥股中国建材、海螺水泥、华润水泥以及金隅集团，究竟选择买哪个呢？
从区域布局上来看，中国建材、海螺水泥业务遍布全国，在华东、中南、西南区域两者熟料产能占比分别为87%、92%，将充分享受到此轮水泥价格的上涨。
此外，从业绩方面考量，海螺水泥2018年盈利近300亿，拟分红89亿元，创下史上最高现金分红和史上最高净利润，期内其资产负债率进一步下降2.56%至22.15%。
值得一提的是，海螺水泥已经连续多年分红，且分红占净利润比例均超过30%，尤其是在2017年的分红中，虽然金额为63亿元小于2018年的89亿，但是占净利比率超过2018年达到40.11%。
相对于海螺水泥而言，中国建材目前基本面不及海螺，并长期受高负债影响，主要因为中国建材一直一来的战略决策为并购整合，尤其是受供给侧改革影响，在产能被严控的情况下，收购兼并的发展路径非常清晰。
但是随着行业集中度不断提高，中国建材的值博率更高，如在2018年以前，该公司每年70亿的资产减值损失，占全行业资产减值的一半以上，但是从2018年的业绩来看，其资本开支及减值都将进入尾声，经营现金流高达485亿，高出海螺水泥125亿，未来伴随业绩释放，其负债率也将持续下降，中国建材将获价值重估。
年初以来，南下资金持续买入中国建材，截至4月4日，持股比例已高达10.44%。对于希望获得稳定派息的投资者而言，可能业绩优良、分红丰厚的海螺水泥更合适，而对于风险偏好者而言，如今风险因素逐渐释放、PB只有0.74倍的中国建材，值博率可能更高。
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